導(dǎo)讀

7只地方債齊齊擊破100元面值。其中4只在99元至100元之間，價(jià)格最高的為19寧波債03，最新面值為99.66元；19北京債10和19北京債08，目前價(jià)格僅98.65元，在7只地方債中墊底。

     “人多的地方不要去?！边@句投資界的名言再度被印證。

       今年首批面向個(gè)人投資者和中小機(jī)構(gòu)投資者，通過(guò)銀行柜臺(tái)發(fā)行的地方債（下簡(jiǎn)稱(chēng)“柜臺(tái)地方債”）齊齊跌破百元面值，其中3只更是跌破99元的支撐。以?xún)r(jià)格最低的北京債為例，目前報(bào)價(jià)98.65元。投資者若當(dāng)初以100元價(jià)格搶購(gòu)1萬(wàn)元北京債，如今將浮虧135元。

       此前，首批登陸商業(yè)銀行柜臺(tái)的7只柜臺(tái)地方債一度銷(xiāo)售十分火爆，曾經(jīng)在10分鐘內(nèi)全部銷(xiāo)售一空。

銷(xiāo)售火爆十分鐘售罄

       今年3月22日起，寧波、浙江、四川、陜西、山東、北京先后通過(guò)財(cái)政部政府債券發(fā)行系統(tǒng)，發(fā)行面向商業(yè)銀行柜臺(tái)市場(chǎng)的地方政府債券，柜臺(tái)銷(xiāo)售額合計(jì)68億元，債券品種為土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券和棚戶(hù)區(qū)改造專(zhuān)項(xiàng)債券，期限為3年或5年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率在3.01%-3.33%之間。參與地方債首批柜臺(tái)發(fā)行承辦銀行共有8家，包括工商銀行(601398)、農(nóng)業(yè)銀行(601288)、中國(guó)銀行(601988)、建設(shè)銀行(601939)、交通銀行(601328)、興業(yè)銀行(601166)、浦發(fā)銀行(600000)和寧波銀行(002142)。

       東方證券分析師薛俊近期的研究報(bào)告認(rèn)為，增加個(gè)人和中小機(jī)構(gòu)可在銀行購(gòu)買(mǎi)地方債，既增強(qiáng)了投資者對(duì)本地經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的參與度和獲得感，更為緩解地方債的供給壓力，增強(qiáng)流動(dòng)性，更好發(fā)揮地方債作為穩(wěn)增長(zhǎng)抓手的重要作用。

3月25日，寧波債券和浙江省債券拔得頭籌，正式在柜臺(tái)發(fā)售。寧波債券為土地儲(chǔ)備專(zhuān)項(xiàng)債券，期限3年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率為3.04%，柜臺(tái)銷(xiāo)售額度3億元；浙江債券為棚改專(zhuān)項(xiàng)債券，期限5年，招標(biāo)確定的發(fā)行利率為3.32%，柜臺(tái)銷(xiāo)售額度11億元。

       從銷(xiāo)售情況看，兩只債券備受市場(chǎng)追捧，10分鐘內(nèi)已被搶購(gòu)一空。一家廣東上市公司的投資經(jīng)理郭斌（化名）告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，搶購(gòu)地方債不但要拼手速、網(wǎng)速還要拼人品?！般y行理財(cái)和貨幣基金的收益今年持續(xù)下降，相較來(lái)說(shuō)地方債的收益有一定優(yōu)勢(shì)，更為重要的是，地方債收益免征所得稅和增值稅，如果還原稅收后，隱含的收益率約4.4%左右，相當(dāng)具有吸引力。同時(shí)柜臺(tái)地方債的流動(dòng)性較好，可以提前支取，上述六個(gè)地方債的期限基本是3或5年不等，等地方債上市后可在交易時(shí)段隨時(shí)交易?！?/p>

       一位工行客戶(hù)經(jīng)理表示，地方債之所以受歡迎，一是信用等級(jí)較高，目前發(fā)行的7只地方債，均為AAA級(jí)；其次風(fēng)險(xiǎn)較低，地方債還本付息等均納入政府性基金預(yù)算管理，相比一般的利率債，優(yōu)勢(shì)明顯，因此被市場(chǎng)譽(yù)為“銀邊債券”；此外，起投金額低，只需要100塊就可參與交易。

       3只地方債面值不足99元

       未料到熱潮過(guò)后，7只地方債的表現(xiàn)讓投資者大跌眼鏡，齊齊擊破100元面值。其中4只在99元至100元之間，價(jià)格最高的為19寧波債03，最新面值為99.66元，剩余期限2年339天；19山東債14為99.51元；19浙江債04為99.05元；19陜西債05則為99.03元。

       3只地方債的價(jià)格在98元到99元之間，19北京債10和19北京債08，目前的價(jià)格僅98.65元，在7只地方債中墊底，剩余期限均為4年347天；19四川債37的現(xiàn)價(jià)則為98.99元。

       對(duì)于地方債的破發(fā)，農(nóng)銀可轉(zhuǎn)債擬任基金經(jīng)理周宇4月23日對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，主要是市場(chǎng)變化導(dǎo)致的，由于近期公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)向好，以及中共中央政治局會(huì)議釋放貨幣政策可能逆周期調(diào)控有所收緊的信息，債券市場(chǎng)利率有所調(diào)整上升，導(dǎo)致債券價(jià)格下跌。地方債的利率變化也跟隨整個(gè)債券市場(chǎng)的變化進(jìn)行調(diào)整，短期內(nèi)價(jià)格有所波動(dòng)跌破面值較為正常。不過(guò)這不影響地方債的安全性，也不會(huì)影響持有到期的收益。

       國(guó)家統(tǒng)計(jì)局4月11日的數(shù)據(jù)顯示，3月份CPI(居民消費(fèi)價(jià)格指數(shù))同比上漲2.3%，CPI重返2時(shí)代引起市場(chǎng)的擔(dān)憂，有分析表示豬價(jià)影響可能會(huì)超出市場(chǎng)的預(yù)期，尤其要警惕下半年豬價(jià)上漲帶來(lái)的結(jié)構(gòu)性通脹，這會(huì)影響我國(guó)的貨幣政策以及宏觀經(jīng)濟(jì)運(yùn)行，在這種情況下，下半年降息概率有所下降。

       自4月11日CPI數(shù)據(jù)破2之后，國(guó)債指數(shù)連續(xù)下行，10年期國(guó)債期貨主力品種T1906出現(xiàn)連續(xù)調(diào)整，而收益率曲線則是觸底反彈。

       除了流動(dòng)性預(yù)期收緊之外，地方債供給量大增也讓市場(chǎng)熱情降溫。2019年，在穩(wěn)增長(zhǎng)加碼下，地方債新增額度提高、發(fā)行節(jié)奏明顯加快。

       今年地方債新增額度達(dá)3.08萬(wàn)億元，較去年多增9000億元。其中，一般債和專(zhuān)項(xiàng)債新增額度分別為9300億元和2.15萬(wàn)億元。為盡早落實(shí)穩(wěn)增長(zhǎng)措施，全國(guó)人大常委會(huì)授權(quán)國(guó)務(wù)院提前下達(dá)2019年地方債部分新增額度，地方債首次在1月開(kāi)始發(fā)行，1-2月合計(jì)發(fā)行地方債規(guī)模達(dá)7821億元。財(cái)政部預(yù)算司副司長(zhǎng)郝磊1月下旬曾表示，待全國(guó)人大批準(zhǔn)2019年額度后，財(cái)政部將及時(shí)分配下達(dá)、各地方自行均衡發(fā)債，爭(zhēng)取在9月底之前發(fā)行完畢。

       本月初信誠(chéng)雙盈基金經(jīng)理?xiàng)盍⒋罕硎?，在?jīng)歷了2018年的收益率大幅下行之后，債市相對(duì)性?xún)r(jià)比已大幅下降，未來(lái)債市操作難度明顯增大。