中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會(huì)第十五次會(huì)議于2019年5月18日在京舉行。中國人民銀行行長(zhǎng)易綱出席會(huì)議并發(fā)表講話，清華大學(xué)五道口金融學(xué)院院長(zhǎng)張曉慧主持會(huì)議。國家金融與發(fā)展實(shí)驗(yàn)室理事長(zhǎng)李揚(yáng)，人民銀行金鵬輝、霍穎勵(lì)、王景武，外匯局陸磊，財(cái)政部于紅，國家發(fā)改委田原，國務(wù)院參事室婁洪，銀保監(jiān)會(huì)張光平、廖媛媛、郗永春，證監(jiān)會(huì)沙雁，國家統(tǒng)計(jì)局徐雄飛，上海市金融局鄭楊，銀行間市場(chǎng)交易商協(xié)會(huì)徐忠，中國人民大學(xué)莊毓敏，以及來自中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)、中國保險(xiǎn)資產(chǎn)管理業(yè)協(xié)會(huì)、香港投資基金公會(huì)、外匯交易中心、上海清算所、政策性銀行、全國社保基金等機(jī)構(gòu)的40余位專家委員出席會(huì)議。本次會(huì)議由中央國債登記結(jié)算有限責(zé)任公司（以下簡(jiǎn)稱“中央結(jié)算公司”）舉辦。

易綱行長(zhǎng)指出，自1981年恢復(fù)國債發(fā)行以來，中國債券市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展，今后還有很大的增長(zhǎng)空間。金融基礎(chǔ)設(shè)施是金融市場(chǎng)的樞紐，中央結(jié)算公司在金融基礎(chǔ)設(shè)施體系中處于非常重要的位置。從1996年成立以來，中央結(jié)算公司以服務(wù)市場(chǎng)為宗旨，積極推進(jìn)基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通，創(chuàng)建了安全高效的債券托管結(jié)算模式，開啟了中國債券無紙化時(shí)代，開創(chuàng)了債券遠(yuǎn)程招標(biāo)的先河，建立了國內(nèi)首個(gè)券款對(duì)付（DVP）結(jié)算機(jī)制，為中國債券市場(chǎng)發(fā)展作出了一系列基礎(chǔ)性的貢獻(xiàn)，已成為國家宏觀政策操作的重要平臺(tái)和債券市場(chǎng)開放的重要門戶。中央結(jié)算公司二十年精心打造的一整套反映人民幣債券市場(chǎng)價(jià)格及風(fēng)險(xiǎn)狀況的指標(biāo)體系，有效促進(jìn)了債券公允價(jià)格形成和市場(chǎng)透明度提升，對(duì)充分發(fā)揮債券市場(chǎng)的融資功能、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)具有重要意義，也為政策制定提供了重要的分析工具。

易綱行長(zhǎng)還就利率市場(chǎng)化、人民幣匯率、債券市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)作了講話。他表示，目前存貸款基準(zhǔn)利率處于適度水平，在維護(hù)老百姓利益和保持銀行競(jìng)爭(zhēng)力之間取得了平衡，適合中國國情。在進(jìn)一步推動(dòng)利率市場(chǎng)化改革的過程中，央行存款基準(zhǔn)利率仍將繼續(xù)發(fā)揮重要作用；貸款利率實(shí)際上已經(jīng)放開，但仍可進(jìn)一步探索改革思路，如研究不再公布貸款基準(zhǔn)利率等，同時(shí)要繼續(xù)深入研究貸款利率走勢(shì)，以及存量貸款合同切換的問題，堅(jiān)持在有利于老百姓、有利于解決中小企業(yè)融資難融資貴問題的前提下推進(jìn)改革。

易綱行長(zhǎng)談到，對(duì)保持人民幣匯率在合理均衡水平上基本穩(wěn)定充滿信心，中美十年期國債利差仍處于較為舒服的區(qū)間，美聯(lián)儲(chǔ)加息可能性降低，都有利于人民幣匯率穩(wěn)定。

他還指出，應(yīng)切實(shí)推動(dòng)債券發(fā)行落實(shí)投資者保護(hù)條款，提高債券存續(xù)期內(nèi)信息披露的質(zhì)量，提升債券違約處置的效率、透明度和可預(yù)測(cè)性，進(jìn)一步增強(qiáng)中國債券市場(chǎng)的吸引力。

應(yīng)從市場(chǎng)建設(shè)層面出發(fā)推進(jìn)債券市場(chǎng)對(duì)外開放，不斷縮小與成熟市場(chǎng)的差距：一是以法治思維和法治方式進(jìn)行市場(chǎng)建設(shè)，打造良好的法制環(huán)境；二是在市場(chǎng)實(shí)踐中鼓勵(lì)思想碰撞和充分討論，提出新的概念，制定完善新的規(guī)則和協(xié)議，并爭(zhēng)取被國際市場(chǎng)接受，這是金融市場(chǎng)實(shí)力的體現(xiàn)。在債券市場(chǎng)開放的大背景下，金融基礎(chǔ)設(shè)施要發(fā)揮專業(yè)智慧，提出專業(yè)方案，兼容一級(jí)托管和多級(jí)托管模式，更好地服務(wù)對(duì)接國際投資者；三是建設(shè)良好的市場(chǎng)文化，與國際接軌，爭(zhēng)取被廣泛接受和喜愛；四是進(jìn)一步提高資源配置效率，更好發(fā)揮市場(chǎng)在資源配置中的作用。

易綱行長(zhǎng)對(duì)中債價(jià)格指標(biāo)工作高度重視，并對(duì)中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會(huì)的組織形式予以了充分肯定。他指出，中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會(huì)是專業(yè)的同業(yè)交流平臺(tái)，要通過思想碰撞和自由討論，共同研究推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展。

李揚(yáng)理事長(zhǎng)在發(fā)言中指出，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)需要的金融資源比過去更多，全球債務(wù)增長(zhǎng)成為趨勢(shì)，債務(wù)密集度上升將成為新常態(tài)。中債價(jià)格指標(biāo)要密切關(guān)注債務(wù)問題，研究債務(wù)定價(jià)，更深入地做好技術(shù)準(zhǔn)備。張曉慧院長(zhǎng)也提出，以收益率曲線為代表的債券基準(zhǔn)價(jià)格指標(biāo)是外部性很強(qiáng)的金融市場(chǎng)“公共品”，需要中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會(huì)這樣一個(gè)專業(yè)平臺(tái)予以持續(xù)監(jiān)督和指導(dǎo)，在思想自由碰撞過程當(dāng)中不斷完善指標(biāo)的編制和應(yīng)用。

中央結(jié)算公司董事長(zhǎng)水汝慶致辭指出，在管理部門的領(lǐng)導(dǎo)下，中央結(jié)算公司聚焦核心主業(yè)，支持債市安全平穩(wěn)運(yùn)行。積極踐行互聯(lián)互通，與外匯交易中心、上交所互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)債券市場(chǎng)前后臺(tái)直通處理；與大額支付系統(tǒng)互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)債券DVP結(jié)算；與商業(yè)銀行柜臺(tái)互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)債券場(chǎng)外大宗市場(chǎng)與零售市場(chǎng)連接；與中證登互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)政府債券和企業(yè)債券跨市場(chǎng)轉(zhuǎn)托管；與上清所互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)中期借貸便利等跨品種的擔(dān)保品管理；與中金所互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)現(xiàn)貨市場(chǎng)與衍生品市場(chǎng)的聯(lián)動(dòng)；與香港CMU互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)中國債券在岸市場(chǎng)與離岸市場(chǎng)的連接；與CIPS互聯(lián)，實(shí)現(xiàn)香港“債券通”DVP機(jī)制；與SWIFT互聯(lián)，為支持債市多種路徑對(duì)外開放打下基礎(chǔ)。中央結(jié)算公司已成為中國債券市場(chǎng)開放的重要門戶，截至2018年末，中央結(jié)算公司服務(wù)境外投資者944戶，托管債券1.5萬億元，約占境外投資者持有境內(nèi)債券的90%。其中在中央結(jié)算公司開立賬戶直接進(jìn)入市場(chǎng)的境外投資者768戶，持債1.43萬億元；通過香港“債券通”服務(wù)間接進(jìn)入市場(chǎng)的境外投資者176戶，持債730多億元。

中央結(jié)算公司監(jiān)事長(zhǎng)、中債金融估值中心有限公司董事長(zhǎng)白偉群匯報(bào)了2018年度中債價(jià)格指標(biāo)工作情況。債券價(jià)格指標(biāo)體現(xiàn)國家金融影響力，關(guān)系國家金融定價(jià)權(quán)，中債金融估值中心有限公司將把建設(shè)人民幣金融體系基準(zhǔn)定價(jià)平臺(tái)的國家使命，與金融市場(chǎng)核心基礎(chǔ)設(shè)施的自身定位相結(jié)合，努力打造國內(nèi)領(lǐng)先、國際知名的金融信息服務(wù)商。中央結(jié)算公司還就債券市場(chǎng)收益率在利率并軌中的作用、債券市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)觀察與機(jī)制建設(shè)、金融市場(chǎng)債券擔(dān)保品管理三個(gè)專題進(jìn)行了匯報(bào)。

與會(huì)委員就債券市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)和中債價(jià)格指標(biāo)相關(guān)工作等議題展開了討論。在市場(chǎng)機(jī)制建設(shè)方面，部分委員提出，應(yīng)進(jìn)一步完善強(qiáng)化發(fā)行人信息披露制度，納入投資人保護(hù)條款、公司治理等必要內(nèi)容；應(yīng)繼續(xù)發(fā)展細(xì)分的高收益?zhèn)袌?chǎng)和信用風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)衍生工具，促成風(fēng)險(xiǎn)合理交換或退出；推動(dòng)金融擔(dān)保品立法實(shí)現(xiàn)擔(dān)保品快速處置，推動(dòng)人民幣債券納入國際主流押品池，加強(qiáng)與其他國家的擔(dān)保品互認(rèn)與合作。在中債價(jià)格指標(biāo)產(chǎn)品編制應(yīng)用方面，多位委員建議進(jìn)一步拓寬估值業(yè)務(wù)范圍，為資管產(chǎn)品提供存續(xù)期內(nèi)全口徑、全周期的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測(cè)工具，提升金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理水平；使用中債市場(chǎng)隱含評(píng)級(jí)增加債券信用區(qū)分度，在此基礎(chǔ)上分別編制投資級(jí)債券和高收益?zhèn)笖?shù)；進(jìn)一步發(fā)揮國債收益率曲線的基準(zhǔn)定價(jià)作用，重視債券收益率曲線期限溢價(jià)和信用溢價(jià)在利率市場(chǎng)化中的作用。

中債指數(shù)專家指導(dǎo)委員會(huì)是為提高中債價(jià)格指標(biāo)的科學(xué)性、公正性和透明度，由中央結(jié)算公司于2005年發(fā)起成立的。委員會(huì)由各相關(guān)領(lǐng)域具有深厚專業(yè)造詣和豐富實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)的專家組成。委員以前瞻的視野和卓越的專業(yè)水準(zhǔn)，對(duì)債券市場(chǎng)權(quán)威基準(zhǔn)價(jià)格指標(biāo)的建設(shè)提供重要的方向指引和工作指導(dǎo)，推動(dòng)中債價(jià)格指標(biāo)順應(yīng)國家金融改革與開放的需要，在服務(wù)市場(chǎng)、服務(wù)監(jiān)管方面做出應(yīng)有的貢獻(xiàn)。