NPV與IRR的區(qū)別

NPV指的是凈現(xiàn)值，也就是考慮資金收支凈額，以及按照一定的折現(xiàn)率折現(xiàn)之后的現(xiàn)值。

IRR指的是內(nèi)部回報率，指項目投資實際可望達到的收益率。實質(zhì)上，它是能使項目的凈現(xiàn)值等于零時的折現(xiàn)率。

NPV的根源和理由

在運用NPV的時候，首先說說什么是現(xiàn)金流量？所謂現(xiàn)金流量，在投資決策中是指一個項目引起公司現(xiàn)金支出和現(xiàn)金收入增加的數(shù)量。它包括現(xiàn)金流出量、現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金凈流量三個具體的概念。在資本預(yù)算中的現(xiàn)金流指的是現(xiàn)金凈流量。

現(xiàn)金流的理論界定：用于資本預(yù)算的現(xiàn)金流在理論上被定義為債務(wù)融資和權(quán)益融資的稅后增量現(xiàn)金流。這個定義強調(diào)三個方面：一是在確定資本預(yù)算的現(xiàn)金流時，投資決策和融資決策是相互獨立的，即這個現(xiàn)金流不受企業(yè)融資決策的影響；二是稅后現(xiàn)金流；三是項目投產(chǎn)后企業(yè)增量現(xiàn)金流，而不是項目現(xiàn)金流（這能消除新項目投產(chǎn)對老項目構(gòu)成的競爭影響）。這個定義的現(xiàn)金流等于增加的銷售收入減去增加的付現(xiàn)經(jīng)營成本，再減去增加的稅收

NVP用于判斷融資租賃的可行性

固然融資租賃具有種種的優(yōu)勢，但是企業(yè)在需要設(shè)備的時候到底是選擇租賃還是購買呢？這需要一定的研究和分析，不能一味地認為融資租賃就一定要比購買來的好。對于融資租賃與購買決策進行分析的時候可以采取多種方法，如有NPV法、最佳債務(wù)水平法、APV法等。相對于其他兩種方法NPV法比較簡單、易操作。

NPV法簡要闡述

NPV法也就是凈現(xiàn)值法是將購買機器設(shè)備時預(yù)期現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值與租賃機器設(shè)備時預(yù)期的現(xiàn)金流量凈現(xiàn)值進行對比分析。

假設(shè)A公司需要一臺價值為100萬美元的機器設(shè)備，使用壽命為5年無殘值。若該租賃為融資租賃，每年需要支付的租金為25萬美元，所得稅稅率為25%，假設(shè)內(nèi)含報酬率為8%。那么企業(yè)在面臨租賃和購買的時候到底應(yīng)該選擇哪種方式呢？

每年的折舊額=100/5=20萬美元融資費用分攤率=1/5=0.2租賃減去購買的NPV=100-23.75×P/A(8%,5)=100-23.75×3.992=5.19萬美元，很明顯在以上情況下，企業(yè)選擇租賃要強于自行購買

IRR用于計算融資方案的內(nèi)部收益率

IRR函數(shù)，語法是IRR（values，guess），Values為數(shù)組或單元格的引用，包含用來計算返回的內(nèi)部收益率的數(shù)字。Guess為對函數(shù) IRR 計算結(jié)果的估計值。

用法，先將租賃期內(nèi)的現(xiàn)金流量在Excel中列出，然后選中存放計算結(jié)果的單元格內(nèi)插入IRR，根據(jù)系統(tǒng)給出IRR函數(shù)的提示對話框，在“values”欄將表示現(xiàn)金流量的數(shù)值所在的單元格全部選入，點擊確定即可得出計算結(jié)果。

租賃內(nèi)含報酬率是融資方案的內(nèi)部收益率，在融資方案中起核心決策作用。通過實例計算和比較分析，相比租賃內(nèi)含報酬率的傳統(tǒng)計算方法，利用Excel中的IRR函數(shù)法計算此指標既簡便又準確，能夠有效減少財務(wù)人員的工作量，提高工作效率。

當(dāng)融資方案租金支付間隔時間不均衡，但有規(guī)律，比如間隔期長的間隔時間是間隔期短的間隔時間的倍數(shù)。在運用IRR函數(shù)法時，要以最短間隔期為一個計息期列示現(xiàn)金流量表。

例：某高校采用售后回租方式進行融資，假定融資1000萬元，于2015年7月1日收到全部款項，融資期2年，分5次支付租金，2015年9月底、2015年12月底各支付250萬元，2016年6月底、2016年12月底及2017年6月底各支付210萬元。計算此融資租賃的內(nèi)含酬率IRR。

首先，由于租金支付的間隔期間不完全相同，所以在運用IRR函數(shù)法時，要以最短間隔期3個月為一個計息期，總期數(shù)共8期。其次，在Excel表中列出租賃期內(nèi)現(xiàn)金流量情況，詳見表1。然后，運用IRR函數(shù)計算出計息期內(nèi)的實際利率。得出計息期（3個月）的實際利率r=3.18%。最好，年報酬率I=power（（1+1.67%，4）-1）=13.33%

   當(dāng)融資方案的租金支付間隔時間不均衡，且無規(guī)律可循，在運用IRR函數(shù)法時，要以所有間隔期的公約數(shù)為一個計息期列示現(xiàn)金流量表。

例：某高校采用售后回租方式進行融資，假定融資1000萬元，于2015年5月20日收到全部款項，融資期2年，分5次支付租金，2015年9月20日、2016年3月20日各支付250萬元，2016年9月20日、2017年1月20日及2017年5月20日各支付210萬元。計算此融資租賃的內(nèi)含報酬率IRR。

   首先，由于租金支付的間隔期間不完全相同，且無規(guī)律可循，租金支付間隔有4個月及6個月，所以在運用IRR函數(shù)法時，要以2個月為一個計息期，總期數(shù)共12期。其次，如上例所述，在Excel表中列出租賃期內(nèi)現(xiàn)金流量情況，詳見表2。然后，運用IRR函數(shù)計算出計息期內(nèi)的實際利率。得出計息期（2個月）的實際利率r=1.76%。最后，年報酬率R=power（（1+1.67%，4）-1）=11.03%。