資管新規(guī)征求意見稿發(fā)布以來，如何轉型成為券商資管機構關注的焦點。目前，多家券商資管機構均已著手向凈值化管理的調整。業(yè)內人士預計，后續(xù)將有越來越多固收凈值型產品發(fā)行。

　　機構分析指出，資管新規(guī)反映了服務實體經濟的根本目標，長遠來看利于資管業(yè)務后續(xù)深化轉型。以主動管理見長的資管機構或迎來新一輪向上周期，新發(fā)行的產品將圍繞標準化資產與凈值化打破剛兌的總體設計，塑造更加健康規(guī)范的資管體系。

　　凈值化管理轉型大幕拉開

　　凈值化管理規(guī)定是資管新規(guī)對行業(yè)影響較大的內容。機構分析認為，通過資管產品凈值化管理有利于真正實現“賣者盡責、買者自負”，讓投資者明晰風險、在盡享收益的基礎上自擔風險，逐步打破剛性兌付風險，提高資源配置效率，回歸資管業(yè)務的本源。

　　業(yè)內人士指出，新規(guī)對一些大集合、報價型產品規(guī)模大的券商資管影響較大，需要根據監(jiān)管要求逐步清理，同時還面臨發(fā)行新的凈值型產品的壓力。

　　中泰資管董事長章飚告訴中國證券報記者，過往券商集合產品中存在有預期收益和業(yè)績比較基準的產品，規(guī)模有較大發(fā)展。這類產品通常是按照預期收益或業(yè)績比較基準到期兌付。從風險收益特征看，與發(fā)展的方向存在一些差距，主要體現為不能準確反映基礎資產風險和收益，也會給投資者以剛性兌付的暗示。

　　“我們理解，在經過過渡期后，上述產品將轉型為凈值型產品，產品凈值將充分體現產品運作期間基礎資產的表現?！闭蚂榻B。

　　記者了解到，其實，新規(guī)公布前，凈值型產品在券商資管業(yè)內一直都有，但整體規(guī)模小。原因之一是，銀行理財作為券商資管產品的重要資金來源，比較偏好報價型產品。這也帶來券商資管報價型產品較快擴張，不少券商資管機構、部門也沒有動力去做大凈值型產品。

　　根據新規(guī)，資管產品包括銀行理財在內，要實行凈值型管理。財通資管表示，未來凈值化管理會改變機構投資偏好，特別是銀行將傾向于投資凈值穩(wěn)定的資產，減少波動性產品的投資。

　　中國證券報記者獲悉，目前多家券商資管機構均已著手向凈值化管理的調整，中泰資管方面即將推出轉型后的產品。券商資管人士預計，將有越來越多固收凈值型產品發(fā)行。

　　主動管理迎新機遇

　　隨著未來新規(guī)落地，大資管行業(yè)有望步入統(tǒng)一監(jiān)管時代。分析人士指出，各資產管理機構將同臺競技，基于自身的優(yōu)勢基因來形成核心競爭力，主動管理能力強的機構將脫穎而出，擁有更廣闊的發(fā)展空間。

　　凈值化管理對行業(yè)提出了更高要求，章飚介紹，以往，投資者基于對預期收益的認識購買理財產品，并不同程度地認為這是一種剛性兌付，對投資過程中的風險和收益無從判斷，實質上存在對產品認識的錯位和對資管業(yè)務認識的不到位。實行凈值化管理之后，投資者事前無從預期準確的收益情況，需要資管機構通過一定時期的實踐跑出風險收益特征，對接投資者的需求。

　　具體業(yè)務來看，財通資管指出，固收業(yè)務未來將走向凈值化管理，穩(wěn)健運作的產品或將更受歡迎。隨著新規(guī)的推出，銀行理財資金可能調整與機構合作規(guī)模，合作準入的門檻將不斷提升，以主動管理見長的資管機構或將迎來新的一輪向上周期。

　　權益方面，財通資管介紹，打破剛兌后，部分能夠且愿意承擔風險的投資者或通過基金、資管產品進入權益市場，主動管理能力突出的公司有望受益。作為資產管理機構，需提高研究團隊研究能力、選股水平，發(fā)揮投資團隊經驗優(yōu)勢，發(fā)展追求絕對收益，重視回撤管理的主動管理產品。此外，還需注重產品流動性風險管理、投資者適當性管理。

　　對于去通道，加碼主動管理業(yè)務，行業(yè)內不少機構已開始準備。基金業(yè)協(xié)會公布的2017年三季度主動管理月均規(guī)模數據顯示，中信證券、廣發(fā)資管、國泰君安資管規(guī)模位居前三，分別為6227.85億元、3430.22億元、3042.05億元。

　　積極把握明年機遇

　　在新規(guī)即將推出之際，展望明年資管市場發(fā)展形勢和券商資管業(yè)務布局規(guī)劃，財通資管表示，將以“絕對收益”為目標，在原有固收優(yōu)勢的基礎上，提升主動管理能力的優(yōu)勢，尤其權益類方面。此外，以客戶為中心，開發(fā)貼合需求的產品，加大步伐布局公募基金，積極拓展ABS等業(yè)務。其中，公募業(yè)務方面，公司目前已成立4只公募產品，涵蓋混合型、債券型、貨幣型產品，未來還將進一步豐富產品線。

　　章飚指出，明年是行業(yè)結構調整的重要一年，可能出現普遍的管理規(guī)模收縮，管理能力強、風控得力、收益好的機構會迎來跨越式發(fā)展機遇。中泰資管將以固定收益業(yè)務作為基礎，并通過權益主動管理獲取更好收益，此外，將積極探索資產配置。

　　瑞銀資產管理中國區(qū)戰(zhàn)略與業(yè)務發(fā)展主管董日成告訴中國證券報記者，瑞銀資產管理將逐步引入一些在國際上比較成熟的，而在國內較新的一些投資概念和投資產品。力求在未來三年建成比較完整的產品線，包括人民幣固定收益產品、H股產品、FoF、配置型產品、量化產品等。