股票質押風險可控影響有限 監(jiān)管層多措并舉守好底線

　　針對股票質押式回購交易違約處置可能帶來的影響，中國證券業(yè)協(xié)會、滬深交易所26日表態(tài)稱，股票質押融資風險總體可控。

　　中國銀行業(yè)協(xié)會表示，銀行業(yè)金融機構要科學合理做好股票質押融資業(yè)務風險管理。

　　監(jiān)管層表示，將充分運用科技監(jiān)管手段，建設股票質押風險監(jiān)測平臺，及時掌握股東質押情況，督促相關股東及時做好信息披露和風險預警、化解工作，切實維護市場穩(wěn)定運行。

　　風險控制總體有效

　　“我們已經(jīng)注意到市場的關注。根據(jù)滬深交易所統(tǒng)計數(shù)據(jù)，目前，兩市股票質押市值加權平均履約保障比例維持在200%，低于平倉線的股票質押市值在兩市總市值的占比為1%?！敝袊C券業(yè)協(xié)會負責人表示，股票質押融資風險總體可控。

　　該負責人表示，證券業(yè)協(xié)會就具體個案情況向會員進行了廣泛調查。質押融資方通常為上市公司持股5%以上的大股東，相當部分是上市公司控股股東，為保持對公司的影響力和控制權，一旦出現(xiàn)違約風險，相關股東傾向于與證券公司協(xié)商通過補充標的證券及其他質押物、合同延期、展期等方式避免進入處置程序。個別最終進入違約處置的，需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關于減持時間、比例和信息披露等要求。因此，證券公司往往會協(xié)助尋找受讓方，通過協(xié)議轉讓、司法拍賣等方式變更股權持有人，從二級市場減持的金額非常有限。

　　“經(jīng)向滬深交易所了解，2017年股權質押融資日均處置僅為已觸發(fā)違約風險融資額的萬分之一。與往年相比，目前情況未發(fā)現(xiàn)明顯變化?！痹撠撠熑吮硎?，截至目前，證券公司對股票質押融資業(yè)務的風險控制總體上是有效的。

　　二級市場影響有限

　　上交所表示，場內質押規(guī)模穩(wěn)中有降，總體風險基本可控。截至目前，滬市股票質押平均履約保障比例為181%，股票質押總市值占滬市總市值的3%，其中，低于平倉線的股票質押市值在滬市總市值中的占比不到0.2%。上一周，股票質押融資實際日均違約處置約1900萬元，未見顯著變化。從股票質押交易定位、風險防范機制和實際情況看，違約處置對二級市場影響非常有限。

　　股票質押交易定位于服務實體經(jīng)濟，解決中小型、創(chuàng)業(yè)型上市公司股東融資難的問題，絕大多數(shù)資金融入方為上市公司主要股東，且資金主要用于企業(yè)經(jīng)營周轉，與其他杠桿資金有明顯不同。

　　從出資方風險防范機制來看，對于因股價下跌導致?lián)２蛔愕暮霞s，資金融出方通常不會立即要求平倉，而是與融入方協(xié)商通過部分提前購回、延期購回、補充標的證券或其他質押物等多種方式進行處理。特別是上市公司控股股東，為保持對公司的絕對控制權，更傾向于采取追加擔保等方式化解風險，避免進入違約處置程序。

　　深市方面，截至目前，深市股票質押平均（按質押市值加權平均）履約保障比例為223%。低于平倉線的股票質押市值占深市總市值的比例不到2%，考慮到司法凍結、股份限售、減持限制等因素，在二級市場可直接平倉處置的比例則更低。

　　從個股看，少數(shù)上市公司股東對自身資金實力評估不充分，風險防范意識不足，股票質押比例較高，風險相對突出。隨著市場波動加劇，上述部分股東補倉能力有限。對于此類合約，實踐中資金融出方主要通過與融入方協(xié)商，通過合同延期、補充擔保等多種方式進行處理，在一定時間內逐步化解風險。

　　同時，關于最終確需處置的交易，上交所強調，證券公司不會簡單通過二級市場“一平了之”，更傾向于尋找有意整體承接股權的主體，通過協(xié)議轉讓達成交易。如果相關股份仍處于限售期，短期內更是無法通過集中競價賣出的方式進行處置。對于可以通過集中競價處置的股份，對5%以上股東、董監(jiān)高、特定股東的違約處置，仍需遵守上市公司股份減持規(guī)定中關于減持時間、比例和信息披露等方面的要求。截至目前，尚未發(fā)生由于二級市場平倉賣出導致上市公司控制權非正常轉移的情況。綜合看，股票質押風險對市場短期沖擊有限。

　　深交所強調，最終確實需要進行違約處置的，受股份減持規(guī)定等因素影響，直接從二級市場減持的金額較為有限。2017年，深市二級市場日均違約處置余額約為已觸發(fā)違約風險融資余額的萬分之一。上一周，股票質押融資實際日均違約處置約3000萬元左右，沒有明顯變化。

　　多措并舉守底線

　　“下一步，證券業(yè)協(xié)會將繼續(xù)組織行業(yè)機構切實發(fā)揮維護市場穩(wěn)定、服務實體經(jīng)濟作用，牢牢守住風險底線。”中證協(xié)負責人強調，一是加強與會員的溝通，及時了解掌握上市公司控股股東或第一大股東高比例質押情形，發(fā)揮行業(yè)自律組織作用，協(xié)助交易所做好風險預研預判。二是繼續(xù)督促會員加大與質押人的協(xié)調力度，對經(jīng)營正常但有臨時流動性困難的融資人，持續(xù)提供必要的支持，共同維護實體經(jīng)濟健康、資本市場穩(wěn)定。

　　深交所表示，高度關注上市公司股票質押風險，充分運用科技監(jiān)管手段，建設股票質押風險監(jiān)測平臺，及時掌握股東質押情況，督促相關股東及時做好信息披露和風險預警、化解工作，切實維護市場穩(wěn)定運行。

　　深交所將進一步規(guī)范股東高比例質押的信息披露，強化對股東股票質押行為的監(jiān)管。一是完善分類分層次的差異化披露要求，強化對股東高比例質押的風險揭示；二是加強對股票質押行為的日常監(jiān)管，密切關注上市公司控股股東或第一大股東高比例質押風險，強化穿透式披露，做好風險揭示和預研預判；三是繼續(xù)督促證券公司等融資方加大與質押人的協(xié)調力度，提前做好風險預案，對經(jīng)營正常但有臨時性資金困難的融資人，提供必要的展期等支持。

　　“為實體經(jīng)濟服務是銀行業(yè)的天職和宗旨?！敝袊y行業(yè)協(xié)會專職副會長潘光偉表示，當前，銀行業(yè)要加大信貸資源配置力度，科學評價包括上市公司在內的各類企業(yè)風險狀況，支持企業(yè)合理需求，避免“一刀切”和“簡單化”，更多關注企業(yè)中長期發(fā)展前景，有效增強實體經(jīng)濟信貸支持。

　　潘光偉認為，銀行業(yè)金融機構要科學合理做好股票質押融資業(yè)務風險管理，在質押品觸及止損線時，質權人應當綜合評估出質人實際風險情況，采取恰當方式妥善處理。

　　潘光偉強調，銀行業(yè)金融機構要堅決支持供給側結構性改革，在做好風險防范的前提下，把握好結構性去杠桿的力度和節(jié)奏，為我國深化供給側結構性改革和經(jīng)濟高質量發(fā)展營造適宜的信貸環(huán)境。對生產(chǎn)經(jīng)營基本面良好、具有發(fā)展空間的上市公司，商業(yè)銀行要采取綜合授信等方式給予支持。對出現(xiàn)暫時生產(chǎn)經(jīng)營困難但前景良好的企業(yè)，要按照市場化、法治化原則，采取多種手段予以支持。